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国寿安保:企业盈利走向分化 结构性机会仍积极可为

基金新闻2021-07-01 17:02 843来源:互联网
今年以来市场震荡加剧,兼顾股债投资的固收+基金受到青睐。数据显示,上半年固收+新基金发行份额超2800亿,较去年同期猛增近146%,并创历史同期纪录。国寿安保等基金业内人士表示
 

今年以来市场震荡加剧,兼顾股债投资的“固收+”基金受到青睐。数据显示,上半年“固收+”新基金发行份额超2800亿,较去年同期猛增近146%,并创历史同期纪录。国寿安保等基金业内人士表示,在银行理财净值化以及债券投资收益逐步下降的背景下,定位清晰、收益稳健的“固收+”产品无疑是最主流的需求。

对于5月经济数据低于预期的问题,国寿安保分析称,经济复苏动能仍在,工业生产、出口等数据虽然转弱,但绝对值仍处于历史较高水平。同时经济动能的分化意味着结构性机会仍然存在,这种分化必然会反映到资本市场上。一方面,PPI、CPI剪刀差的出现和拉大,本质上体现为经济内部的分化,企业盈利的分化;另一方面,有些动能已经转弱而有些动能还有很大的修复空间。未来,修复的动能可能主要集中于消费领域,尤其是服务业消费。

对于具体的板块和方向,国寿安保表示,新能源、白酒消费等板块仍然值得关注。新能源方向比较宽泛,包括新能源、新能源汽车等,中线看好,碳中和、碳达峰是未来投资非常大的一个主线。新能源方向也有不同细分,今年可能在一个不同的阶段,比如像新能源汽车现在是全行业缺货,景气度向上。但比如像太阳能,短期或有一定的压力,因为供给端价格降不下来,会有一些需求端的压力。

消费板块仍然值得关注。由于更好的基础设施、缩短的供应链、快捷的物流以及便捷的支付,新消费取得了快速的增长。这样一个非线性的变化,给价值投资者的估值模型确实带来了困难。例如,当前白酒行业仍然处于由消费升级驱动的结构性量价齐升的机会中,尤其是高端白酒、次高端白酒,在基本面上继续表现出加速扩容、价盘上升、库存较低等积极特征,今年春节旺季的表现也超出原来的市场预期。目前高端酒的估值可以说仍在一个相对合理的水平当中。高端酒预计今年估值40多倍,明年估值在30多倍,对标国际奢侈品龙头爱马仕历史估值中值40倍,高端白酒在全球比价中仍在合理水平。而且,考虑到企业长期提价天花板高、生意模式和格局等原因,从现金流贴现角度看,也应该给出适当的估值溢价。

业内人士预计,在消费升级的驱动下,白酒行业结构性量价提升的机会仍将持续,中高端以上头部酒企的内在价值,将随着时间推移和景气验证而逐步提升。

国寿安保认为,整体上来看,市场运行基本符合我们前期判断,流动性环境整体维持相对宽松,短期市场主题投资持续涌现,市场赚钱效应不错,保持了相对不错的趋势。整体上看,顺周期反弹相对更多,股票市场维持在相对较好的反弹窗口期,但结构分化显著增加,不宜过度乐观,要积极把握市场热度并兑现部分反弹收益。基本面仍将延续向好,结构性机会仍积极可为。


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