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广东明珠:机械制造=夕阳产业?旧瓶装新酒,未必不香

财报2019-12-31 15:02 7633来源:互联网
2019年,大盘整体数据不太好,但是个股数据很不错。股民的目光都是急着投向新行业新技术,或者是各行业龙头,过去的简单型零件制造等传统的夕阳产业已经是人老珠黄,无人问津了
2019年,大盘整体数据不太好,但是个股数据很不错。股民的目光都是急着投向新行业新技术,或者是各行业龙头,过去的简单型零件制造等传统的夕阳产业已经是人老珠黄,无人问津了。最近几年开始流行PB-ROE模型选股,选最好最便宜的股,等未来风起,好一路向上,但是谈何容易:有潜力的股票,估值被炒到很高,也是敢看不敢买。有的股票则是旧瓶装新酒,看着平淡无奇,不能一夜暴富,但是未见得不好。广东明珠(600382.SH)就是这样一家公司。
 

 
广东明珠集团股份有限公司是一家生产机械设备的公司,中国通用机械阀门行业协会理事单位,也是中国较大的阀门生产基地。说白了,只看主营业务,基本上已经和东三省当年的倒闭国企一样,被投资者在心中盖章差评。实际上,广东明珠以实业投资发展、贸易、建筑安装、房地产开发以及生产、经营和研制开发水电设备、酿酒为主的企业,主导产品广泛应用于冶金、水电、建筑、食品等多个行业,近几年来先后组建和收购了广东明珠药业公司、广东明珠珍珠红酒业公司等企业,已形成了以突出阀门为主,多产业、多元化共同发展的经济新格局。
 
实际上,根据广东明珠2019年中期报告,半年期内公司实现营业收入3.67亿元,比上年同期增长15.03%;实现营业利润3.02亿元元,比上年同期增长14.39%;实现利润总额3.05亿元,比上年同期增长15.43%;实现净利润2.30亿元,比上年同期增长15.87%;实现归属于母公司所有者的净利润2.14元,比上年同期增长17.81%;实现扣除非经常性损益的归属于母公司所有者的净利润2.12亿元,比上年同期增长83.62%。
 
也许光看这些数字,还不太了解。接下来看看广东明珠5年的利润表拆解:2014—2016三年,公司的毛利率平均在62%,而2017—2019年中,公司的毛利率阶梯式升至82%的均值。广东明珠的经营性费用占比只有7%,加上投资收益,所以营业利润占营业收入的比值高达80%,净利率高达60%!
 
如此亮眼的数据,不得不关注一下广东明珠的业务真实性。从利润表来看,可以说是公司的对内对外经营相当优秀。产品竞争力强,因为市场饱和,渠道熟悉,整个阀门业务市场有很大的惯性,所以有自己特有的护城河。费用方面较少,说明公司内部管理效率高。目前公司市净率为0.7,低于80%的历史数据,处于历史估值低位;市盈率是9.7,同样低于历史80%的数据。
 
从资产负债表看,以往概念中的零件加工阀门五金行业,存货应该是重要的资产组成部分,然而广东明珠的流动资产组成里,存货和货币资金的比例都很低,很长时间甚至保持在1%以下。广东明珠的主要资产组成则是其他流动资产和一年内到期的非流动资产,而且由于口径统一问题,可供出售金融资产、长期股权投资和其他权益工具投资三个科目的总和没有发生明显变化,2019年中报披露有9.7个亿,占总资产的13.94%。可以说公司十分有钱,且存货的周转率很高,销售回款很快,所以存货和货币自己的量很小,不需要留太多的资源浪费在生产上,可以说公司在这条产业链上十分的有话语权。
 


 
 
但是,从风险点来看,广东明珠的有息负债有些庞大,货币资金储备不足以应付结构性风险,流动性压力较大。而且大股东股权质押比例过大,结合上述,需要我们关注公司资金链风险。


 
除了自己的主业,广东明珠在投资上也较为出色。引进社会资本进行土地一级开发的PPP模式是当前土地一级开发的创新举措和未来的发展趋势。广东明珠自2014年11月通过PPP模式参与兴宁市南部新城首期土地一级开发及部分公共设施建设项目以来,在兴宁市城镇化建设加速发展及兴宁市土地市场前景日益看好的背景下,充分发挥上市公司的融资竞争优势,促使公司获得集中资金致力于土地一级开发项目,有利于推进该项目的实施进程,实现公司预期收益。
 
广东明珠持有广东明珠珍珠红酒业7.78%股权。珍珠红酒业公司注册商标“珍珠红”被商务部认定为“中华老字号”,以生产“珍珠红酒”为代表的黄酒系列和米香型白酒系列产品为主。
 
广东明珠持有云山汽车15%股权。云山汽车是广东省“双转移”的重点项目,目前,该公司已投入2.85亿元,建成11.79万平方米的生产厂房、办公楼等场地,安装了一条客车生产线和增设了纯电动车生产专用设备。该公司是我国客车生产的定点企业之一,是粤东地区唯一一家客车生产厂家,已获得了广东省多项政策或资金扶持。公司目前生产能力约年产大、中型客车3000台、专用车500台,以及年产纯电动客车2000辆能力。在梅州、东莞等地已投入运营了城市客车、学生专用车和“新能源”纯电动公交车。同时,广东明珠还持有龙江银行1.08%股份,持有广东兴宁农村商业银行9.78%股权。

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原载 / 热搜财经
作者 / 夏洛特烦

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