友发集团IPO动态：关联交易遭质疑 申报稿惊现数据“打架”

“友发集团”公司拟登陆上交所，友发集团拟公开发行不超过1.42亿股，募资13亿元用于陕西友发年产300万吨钢管建设项目。项目建成并达产后，将实现年销售收入91.64亿元，净利润1.15亿元，有利于增强公司的资本实力和持续盈利能力。
 
不可忽视的是，报告期内，公司不仅毛利率低于同行，关联交易亦备受质疑。此外，公司及子公司安全事故频发
 
毛利率低于同行
友发集团主营产品为焊接圆管、镀锌圆管、方矩焊管、方矩镀锌管、钢塑复合管和螺旋焊管等，用于普通低压流体输送与结构用焊接钢管，产品标准相对低；而同行业上市公司产品主要应用于能源输送领域，产品标准相对较高，产品价格相对较高。
 
2016-2018年，公司分别实现营业收入197.15亿元、313.55亿元、377.05亿元，分别实现净利润4.98亿元、5.18亿元、4.68亿元；2019年上半年，公司营业收入和净利润分别为206.89亿元、3.96亿元。虽然业绩表现出色，但值得一提的是，与同行业上市公司相比，友发集团毛利率远低于同行可比公司。除此之外，相比同行直销模式而言，友发集团采取经销为主的销售模式下，拉低了其毛利率水平。若友发集团未能“摆脱”以规模获取市场的局面，随着行业的发展，公司的竞争能力是否会逐渐处于弱势地位呢？
 
关联交易问题突出
值得一提的是，公司实控人较多的同时，关联交易问题也较为突出。
友发集团与多家关联方出现了拆借资金的行为，然而，截止2018年末公司所有拆入、拆出资金行为所产生的资金利息最终是否互相支付，申报稿中并未有明确说明，这也与公司自述自相矛盾。
 
其中，公司与天津物产友发实业发展有限公司（以下简称“物产友发”）之间的关联交易“耐人寻味”。然而与公开市场带钢价格相比，物产友发出售给公司的带钢价格稍高。
友发集团客户和供应商重叠的问题也引起了证监会的关注，发审委要求公司补充披露关联方物产金属既为供应商也为客户的原因和合理性。一直以来，客户与供应商重叠的合理性、必要性、交易价格的公允性，备受监管层与市场的关注。
 
存货规模递增致使流动资金短缺
统计显示，2016年、2017年，公司从关联方天津信德胜投资集团有限公司共拆入资金（包括2016年初借款余额）65150.5万元，拆入资金利息共计522.42万元。从2016年至2018年拆借最终归还资金来看，友发集团并未归还利息522.42万元，与公司表述“截止2018年末除了收回或归还本金之外，大额拆借行为也并未支付相关利息费用”相矛盾。
报告期内，友发集团公司存货账面价值分别为144,178.32 万元、182,012.66 万元、176,406.61 万元和215,564.91 万元，占流动资产的比例分别为36.92%、43.22%、37.84%和39.53%，存货规模和占流动资产比例均呈现递增状况，这使得存货规模占用了公司较多的流动资金，给公司管理带来较大的经营压力。公司应收账款账面价值占主营业务收入的比例在申报稿中出现两次，但前后数据出现“打架”行为。
 
未来随着公司产销规模的不断上升，若产品销售资金不能及时回笼或资金筹措不及时，友发集团将因原材料采购需要大量流动资金，而导致流动资金短缺的风险。同时，若公司不能及时回笼资金，将有可能引发产品存货的大量堆积。
数据“打架”：应收账款账面价值占主营业务收入比例前后不一致。
技术研发方面的重视程度不足
 
财务费用作为期间费用的一项，报告期内除了2016年度之外，其他年份内公司财务费用也均高于研发费用。报告期内，公司的财务费用分别为-831.85万元、1771,25万元、5555.05万元、3158.66万元。

同样，财务费用作为期间费用的一项，报告期内除了2016年度之外，其他年份内公司财务费用也均高于研发费用。报告期内，公司的财务费用分别为-831.85万元、1771,25万元、5555.05万元、3158.66万元。
 
安全事故频发
值得一提的是，报告期内，公司及子公司曾多次发生安全事故、环保违规等行为，或将成为公司冲击上市的“绊脚石”。
2016-2019年6月，友发集团及其子公司共发生7起安全事故，导致7人死亡。其中，2016年，一分公司、唐山友发各1人工亡；2017年，世友钢管、唐山友发各1人工亡；2018年，一分公司、邯郸友发、唐山正元各1人工亡。
此外，友发集团子公司还曾因环保违规被相关部门处罚。未来，若友发集团及其子公司再次发生环保违规，是否会影响公司生产经营，进而影响业绩呢？