味知香IPO面临几大疑问 全国化成难题

苏州市味知香食品有限公司成立于2008年，位于苏州吴中经济开发区旺山工业园，是一家专注于半成品菜的研发、生产和销售的企业。主营200余种半成品菜的开发、生产、销售，有“味知香”“馔玉”两大品牌。自2008年成立以来，公司主营业务及主要产品未发生重大变化。味知香食品股份有限公司（以下简称“味知香”）更新招股书，计划募资6.54亿元用于年产5000吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目等。
 
这家以开发、生产、销售半成品菜的公司，在过去三年获得13.5亿元的收入。但是过分依赖江浙沪区域、扩张4倍有余的产能消化、负债率不足20%却使用近2.4亿元用于补充流动资金等问题，让味知香遭受质疑。
从各方面的公开信息发现，该公司仍然存在一些疑问。比如主要厂区租赁的无证房屋，是否为非法建筑，出租方是否为关联方?食品原材料采购是否合格?财务数据是否造假?研发投入是否严重不足?市场分布不均？食品安全问题等等。
 
曾涉食品安全问题
据报道，2013年因巴西疯牛病肆虐、我国禁止进口巴西牛肉。盖某、闫某于2013年2月至4月，购得巴西小条牛肉一宗，将其中的25吨肉卖给孙某，孙某拿假检验检疫证明将肉卖给苏州客户苏州味知香食品有限公司，销售金额为130.98万元。虽然没有受到处罚，但味知香作为大型半成品菜供应商，对于食品的来源没有严格把关也在一定程度上暴露了其在管理上存在问题。整个半成品市场，目前进入了导入期往成长期发展的重要的节点，食品安全尤为重要，食品品质也很关键。
 
曾大批采购不安全巴西牛肉，第三方开具虚假销售发票
在今年7月的一份广告宣传中，味知香表示公司“追本溯源，保证食品质量安全”。但有关司法判决书显示，味知香的原料采购真实来源与发票上的供货商根本不一致，在这种情况下，如何能做到“追本溯源”?另外公司的财务指标的真实性又如何保证呢?上海益洁食品销售有限公司任销售经理陈某丙表示，2013年4月份，应盖某的要求，上海益洁食品销售有限公司给苏州味知香食品有限公司开具了增值税专用发票。苏州味知香食品有限公司实际未从上海益洁食品销售有限公司购买过牛肉。
 
研发费用每年不到100万
从公司的财务报表看，味知香盈利能力颇高。2017、2018、2019年的营业收入分别为3.59亿元、4.66亿元、5.42亿元，净利润分别为5180万元、7112万元、8624万元。与高企的净利润相比，味知香这几年研发费用却低得可怜。2017、2018、2019年，公司的研发费用分别为86.43万元、87.37万元、94.88万元，研发费用率分别为0.24%、0.19%、0.17%。
与安井食品、海欣食品、惠发食品3家可比上市公司相比，味知香不但最低，而且其研发费用率仅为它们平均数的1/10左右。在生鲜食品市场竞争越来越激烈，食品安全要求越来越严格的趋势下，味知香的后劲在哪里?在研发投入这么少的情况下，公司拿什么在行业内占领先机?
 
市场分布不均待解决 销售过度依赖华东市场
味知香在销售上还存在过度依赖华东市场的情况对于未知香募资扩产，有人质疑其扩充产能是否能消化。专家表示，扩充产能消化能力要看其市场拓展能力，目前对于半成品菜公司来说，转变用户对半成品菜的认知对于拓展市场来说很重要。
 
但值得注意的是，味知香在销售方面过于依赖华东市场。招股书显示，2017年-2019年，华东市场销售量占比分别达98.05%、97.6%、96.81%。目前味知香的市场主要集中于华东，这与的当地消费者的消费理念和购买力有关，上市有助于拓展更为广泛的市场。“开拓市场最重要的就是增加认知，半成品菜在华东等发达地区卖得火，人们的消费理念能够跟上，进一步改变其他地区的厨房消费理念，半成品市场才能扩大。”
 
如何抢食市场蛋糕？
半成品菜并不是新鲜事物。相关信息显示，中国市场半成品菜的普及可追溯到2005年。随后一直处于不温不火的状态。中国食品产业评论员朱丹蓬表示，目前8成的半成品菜以团餐为主，2成是零售。整个行业并无龙头企业、全国化企业出现。
 
味知香希望通过募资建设的“营销网络和培训体系建设项目”，使公司物流车队、配送人员都将得到有效补充，物流配送能力将有进一步提升，加强对江浙沪区域内边远地区以及周边安徽等省份的覆盖。
朱丹蓬认为，只要资金能够跟上，味知香可以通过建造中央工厂的形式进行全国布局。目前该公司扩张最关键的是，在走出江浙沪之外，味知香如何打造品牌影响力和自身渠道，以及自己的影响团队能否匹配相应的服务。