12月11日，海正药业一则公告宣布4.12亿研发费用转费用化处理，另外分别计提无形资产减值准备、在建工程/固定资产减值准备和存货跌价准备1.02亿、9.41亿和2.74亿，合计将减少2019年净利
12月11日，海正药业一则公告宣布4.12亿研发费用转费用化处理，另外分别计提无形资产减值准备、在建工程/固定资产减值准备和存货跌价准备1.02亿、9.41亿和2.74亿，合计将减少2019年净利润17.28亿。
上交所火速下发问询函的同时，各种质疑声也不断，在建工程十年不转固定资产，要么调试七八年不成，要么竣工验收但不决算......不仅如此，细究发现近年海正药业归母净利润大都依靠政府补助等营业外收入扭亏，事实上扣非净利润已默默亏损4年，2019年也是通过卖股权、卖公寓实现利润增长，到三季度时扣非净利润依然亏损。
价值4亿项目开工9年未投产，超10个项目建设终止
12月10日晚间，海正药业披露2019年度确认开发支出转费用化处理以及计提资产减值准备的公告，涉及的总额超过17亿元。海正药业称，这将相应减少公司2019年度的净利润和归属于母公司股东的所有者权益。
12月13日，海正药业收盘价报9.78元/股，对应总市值94.4亿元。3个交易日的时间，海正药业市值蒸发约8亿元。
海正药业突然的损失背后，是旗下的多个项目已经建设终止。
12月10日晚间，海正药业披露的一份关于海正药业（杭州）有限公司（以下简称：海正杭州）的资产评估报告显示，仅海正杭州旗下的固定资产及在建工程，就因项目建设终止、调试失败等原因，减值合计超过8亿元。
以海正杭州设备安装工程为例，旗下有8条未能调试成功或未完成验收的项目生产线为终止调试或终止建设状态。其中提及的培南无菌原料药车间、制剂中试车间，安装工程账面价值显示为4.36亿元，开工时间为2010年8月。评估报告显示，该项目原计划生产无菌培南类原料药，后续培南类产品市场增长前景有限，产能无扩张需求。现有生产线为进口专用设备生产线，2012年以来就进入设备调试期，但由于设备进口自不同国家，一直未调试成功。
距离项目开工已有9年时间。最终，浙江海正药业管理层判断，确认该项目终止相关设备调试，现有专用设备生产线后续将无法持续利用。截至评估基准日，相关设备处于终止调试状态。
此外，海正杭州旗下还有2016年11月开工的棕榈酸帕利哌酮-原料药项目，目前也处于工程建设终止状态；账面价值1.68亿元的DPI干粉吸入剂项目因吸入药研发投入大、经济性差的原因也为建设终止状态。
值得注意的是，海正杭州的在建项目分为设备安装工程与土建工程，上述8个设备安装工程建设终止同时，海正杭州还有7个土建项目终止（其中有6个土建项目与设备安装工程对应）。
评估报告显示，确定纳入评估范围的固定资产及在建工程的可回收价值为4.6亿元，与账面值12.9亿元相比，减值8.3亿元，减值率64.25%。
除海正杭州外，海正药业旗下位于台州市的两处项目终止建设。
根据评估报告，海正药业位于台州市椒江区外沙路46号的外沙生物医药产业园技改项目制剂七车间于2018年9月开始建造，原拟建生物药生产线，目前仅完成桩基工程建设，在2018年11月暂停。按照海正药业目前对于生物药生产线的整体战略规划，将不再新建生物药生产线，管理层决定终止该车间建设。
同时，海正药业位于椒江区海正药业岩头厂区的岩头西区冻干制成品技改项目于2017年1月开始建造，原拟生产培南类原料药产品，目前土建工程基本完工，于2018年12月暂停。管理层判断该车间后续可利用性较低，将作为闲置资产处理。
4亿元研发打水漂
在海正药业突然计提在建工程资产减值背后，是公司在2011年以来的在建工程规模剧增。
海正药业2009年年度、2010年年度报告显示，公司报告期末的在建工程期末余额分别共计9.33亿元、12.76亿元。到了2011年、2012年、2013年年度报告中，在建工程共计20.15亿元、31.89亿元、44.99亿元。
在海正药业2017年年度报告中，公司重要在建工程项目期末余额为53.32亿元，但这些在建工程对应的预算数合计为90亿元。值得注意的是，公司报告期的在建项目中，大部分资金来源中包括金融机构借款。
根据2018年年度报告，海正药业的上述项目部分已经超出预算额。如“富阳年产1500万支注射剂生产项目”工程累计投入占预算比例的180%；“富阳制剂出口基地建设项目”工程累计投入占预算比例的152%；“年产760吨21个原料药生产项目”工程累计投入占预算比例的160%。
值得注意的是，上述富阳项目中，海正药业还参与了当地的度假山庄建设。
海正药业的研发投入也有部分“打水漂”。
根据海正药业12月10日晚间公告，公司对于研发进度落后，技术评估具有重大问题或后续生产存在重大工艺缺陷或评审风险大获批可能性小，研发投入大但后续市场容量小或市场竞争激烈、经济性差的项目，公司管理层确认了部分研发项目终止。
对于后续终止、或根据最新研发进展评估研发成功率较低、风险较高的研发项目，相关资本化支出转费用化处理，当期需确认相关研发费用，金额为4.1亿元。同时对于原拟引进第三方技术的相关项目合同进行了梳理，对账面上外购技术类无形资产进行了评估，需计提相关无形资产减值准备1亿元。
海正药业“卖卖卖”
2000年，海正药业成功在上交所主板上市。上市之初，海正药业的产品中阿霉素、柔红霉素、丝裂霉素、博莱霉素、表阿霉素等均为国内独家出口。1997年，海正药业抗肿瘤药、抗寄生虫药、心血管系统药三大类产品的出口额均居国内企业首位，阿佛菌素和依维菌素出口量占全国同类产品出口量的91.86%和95.85%。
2018年开始，海正药业已经开始优化资产结构。2019年以来，海正药业在2月份成立了资产优化专门工作小组，实行“聚焦主业发展”的战略后，卖房、卖公司、卖孔雀一度成为资本市场话题。
2018年10月，海正药业控股孙公司海正宣泰以5000万元的价格，将盐酸二甲双胍缓释片（500mg）的美国和中国批准文号及相关技术转让给重庆恩创。
2019年5月31日，公司在台交所公开挂牌转让参股公司浙江导明医药科技有限公司20.24%股权，并由台交所组织实施交易。2019年10月29日，导明医药（香港）成功摘牌，摘牌价格为1.4亿元人民币或等值美元。
3月，海正药业董事会决议，为盘活闲置资产，提高资产运营效率，公司将以评估值为依据通过产权交易机构公开挂牌出售位于北京、上海、杭州、椒江四处的闲置房产，挂牌价格不低于9226万元。此后海正药业在6月再次宣布，控股子公司海正杭州将位于杭州市富阳鹿山新区的新建办公大楼以评估值2.89亿元为依据通过产权交易机构公开挂牌出售。
今年9月，一则海正杭州转让孔雀的消息受到资本市场关注，当时公司表示，因公司接受FDA、WHO等质量检查频繁，条件苛刻，厂区内饲养孔雀存在合规与不合规的不确定性，拟低价出售孔雀23只。
今年11月1日，海正药业公告，公司通过了关于转让控股孙公司浙江海正宣泰医药有限公司51%股权的议案，海正宣泰51%股权对应的评估价值为2339.51万元，挂牌底价不低于评估价值。
海正药业的“卖卖卖”尚未停止。根据公司12月10日晚间公告，此前在台交所以拍卖方式转让椒江区君悦大厦A座27套公寓。剩余的5套公寓经两轮公开拍卖仍无人竞拍。公司决议将底价调整为不低于评估价值的90%择机再次公开挂牌出售。
长期来看，海正药业还有20.53亿的借款和16.42亿的债券，资产负债率为64.16%。
