近年来，修正药业用各种方式频频冲击资本市场，其目的主要是为了融资，通过扩大资金规模在药企竞争中抢占市场。在巨额营收登顶中国药企市场三甲的修正药业，却因2012年曝光的“
近年来，修正药业用各种方式频频冲击资本市场，其目的主要是为了融资，通过扩大资金规模在药企竞争中抢占市场。在巨额营收登顶中国药企市场三甲的修正药业，却因2012年曝光的“毒胶囊“事件成为上市路上一块无法抹去的“污点”,这也为修正药业的上市加大了难度。
巨额营收 魅影重重
7月24日，吉药控股的一纸公告宣告了修正药业的上市梦再次破碎。据媒体公开报道，从2004年开始，修正药业曾多次传出借壳上市、港股IPO的消息，但最终都了无音讯。
修正药业集团之所以成为世界百强制药企业。源自1999年，董事长修涞贵为新药斯达舒砸下重金买下了中央电视台的广告，效果立竿见影，斯达舒销量呈爆炸式增长，修正药业也因此为大众所熟知。
之后的数年间，修正相继请来了孙红雷、徐峥等明星，代言肺宁颗粒、六味地黄胶囊等产品。
自2010年以来，修正药业连续多年稳居“中国制药工业百强榜”前十强，近三年来更是因为其营收超600亿而登顶中国药企排名前三甲。
据公开资料显示，2015年，修正实现产值588亿元，销售收入575亿元；但在2016年，修正药业下滑至医药行业第二名，销售收入实现约636亿元。2017年更是加速下滑，修正总体营业收入仅上涨不到2亿元，约为638亿元。
但修正药业作为一家非上市公司，市场对其高额营收下的实际净利润和产业规模一直是雾里看花。据资料显示，修正药业曾于2014年7月发行过一笔3亿元的债券，并因此披露了2010年-2014年的年度报告。
年度报告显示，修正药业在2010-2014年的营收分别为17.59亿元、19.89亿元、18.77亿元、27.22亿元、35.95亿元；而到2015年的575亿元。为何修正药业在一年的时间内营收可以实现百倍的暴涨，修正药业从未给出过官方答复。这一“跨越式”的大增长的确有些可疑，是否存在数据造假的情况，还有待修正药业的具体披露。
反观A股市场，广药集团2018年营收约400亿元，市值近3000亿的恒瑞制药2018年营收也不过只有174.17亿元。但连年营收超600亿元的修正集团是为何要谋求借壳上市呢?
业内人士认为，尽管借壳上市成本巨大，但对于多次陷入挪用资金、产品不合格风波的修正药业来说，这或许是登陆资本市场的最佳途径。
“黑料缠身” 上市难行
一面是暴涨百倍的营收，另一面却是其投资的P2P相继“爆雷”引发的“缺钱说”，修正药业身上矛盾重重。
2018年多家修正系投资的P2P平台出现了“爆雷”事件。去年9月，“永利宝”“火理财”平台涉嫌非法吸收公众存款罪的6名主要犯罪嫌疑人被抓捕归案，修涞贵此前曾注资这两家公司;9月4日，钱庄网通过官网宣布清盘;12月，宜湃网发布良性退出公告。这两家公司同样被指出与修涞贵有关联。尽管在出事之前，修正药业都已全身而退，但一家营收超百亿的药企接连与“爆雷”P2P平台产生关联，也引发了市场诸多讨论。其中，“缺钱说”受到多方共鸣。
而真正引爆公众信任危机的是曾经轰动全国的“毒胶囊”事件。2012年，修正药业被央视揭露铬含量超标，涉嫌非法添加工业明胶，羚羊感冒药胶囊、斯达舒等陷入“毒胶囊”事件旋涡。
2014年，国家食品药品监督管理总局在飞行检查(事先不通知被检查部门实施的现场检查)中发现，修正药业用于生产肺宁颗粒的药材返魂草部分发生霉变变质，还存在故意编造虚假检验报告等行为。事件曝光后，吉林省药监局依法回收药品GMP证书，修正药业因此丢掉了相关药品的生产资格。而肺宁颗粒作为修正药业的主打产品，年营收在5亿元以上。
除了常年登上药品质量黑榜，年收入超600亿元的修正药业在研发上的投入却相当吝啬，据其官网显示，修正药业每年的研发投入仅10亿元。而且自斯达舒之后，修正再没推出过具有同样市场影响力的拳头产品。没有新兴产品的修正药业虽然当下营收仍然可观，但却面临着后继无力的困境。
此外，修正药业近年来还深陷法律诉讼。天眼查数据显示，涉及修正药业的法律诉讼高达109件、开庭公告为34起，自身风险及周边风险分别为80例、146例。通过检索裁判文书网发现，与修正药业有关的案件超3000个结果。除公司销售人员多次非法挪用公款外，修正药业董事长也曾陷入行贿风波。
频繁的经济案件反映出修正药业这个“庞然大物”内部的资金管理极其混乱。不仅如此，修正药业在销售成本上也居高不下。据其披露的2012-2014年的年度报告显示，修正药业2012年、2013年、2014年销售成本分别为的4.84亿元、6.61亿元、9.25亿元，短短三年翻了近一倍。
除了广告营销，修正在销售团队建设上也“快人一步”。据媒体报道，2003年修正就设立了由30家省级分公司、350个地级办事处、7900多位一线员工组成的三级渠道。修涞贵长子，修正药业集团原总经理修远曾表示，修正10万员工，8万从事销售。
高昂的销售费用既是药品价格居高不下的主要原因，也会吞噬企业正当利润，更易滋生出大量灰色地带，甚至贿赂已成为行业普遍现象。
随着“两票制”的全面推广，修正药业这种层层代理的销售模式也将面临危机。“两票制” 是指在药品流通过程中，药品从生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票。这项始于2016年4月的医药行业的变革，意在压缩药品流通层级，减少药品层层加价情况，从而挤掉药价虚高成分。
当庞大的销售团队的优势不再，这对常年依赖销售网络的修正药业而言，绝对不是什么好消息。特别是在六百亿营收疑云之下，以“销售为王”的修正药业的上市路或许将更加坎坷。
