近期，在“中国版ZARA”的拉夏贝尔（603157.SH）深陷“亏损”“关店”“爆仓”的气氛下，同业拟上市公司万代服装股份有限公司（下称万代服装）向证监会提交了招股书。
近期，在“中国版ZARA”的拉夏贝尔（603157.SH）深陷“亏损”“关店”“爆仓”的气氛下，同业拟上市公司万代服装股份有限公司（下称万代服装）向证监会提交了招股书。
据招股书显示，万代服装本次拟募集资金3.66亿元，主要用于生产基地建设。
可万代股份突出的问题是，公司规模小，盈利能力弱，收款能力差，在这个相对过剩的行业，与同行业的巨头们申洲国际、晶苑国际等比起来，基本谈不上什么核心竞争力。
值得一提的是，万代股份内控不严，公司及下属子公司4次被行政处罚，控股子公司大连坤禹2013年被有关部门吊销营业执照，直到2018年2月才完成注销。
代工企业八成业务外包
万代服装主要从事服装加工及销售业务，其客户包括阿玛尼、绫致时装和贝纳通等多个国际著名品牌，以及美特斯邦威服饰、赫基中国等国内知名服装品牌公司。通过为客户提供服装设计、面辅料的开发及定购、生产加工和物流管理服务，万代服装积累了较为显著的产品设计和开发优势。为进一步扩展生产规模，提升品牌竞争力，万代服装开始向资本市场发起冲击。
作为一家主要从事梭织服装生产及销售业务的公司，万代服装在生产加工这一环节采取了自制生产和委托加工生产两种模式。
2016年-2018年，万代股份营业收入分别为10.38亿元、11.97亿元、12.41亿元，归属净利润分别为6034.92万元、2411.43万元、6286.39万元。
作为一家外销型企业，公司业绩高度依赖于出口退税。2016年-2018年，其获得的出口退税分别为9159.23万元、11148.95万元、11100.25万元。
也就是说，如果不是因为出口退税，公司在报告期内的业务亏损将达到1.67亿元。
2017年公司净利润大幅下滑，主要是因为汇兑损失。不过，即便剔除汇兑损失的影响金额，公司的净利率也在连年下滑。2016年和2018年，公司净利率分别为5.81%和5.07%。
成本控制难度大
2016—2018年，万代服装主营业务成本分别为8.25亿元、10.13亿元以及10.21亿元，而2017年成本的明显上升也是导致当年净利润下降的一个重要原因。
2017年，万代服装外套类产品平均单位成本为107.82万元，而2016年同类产品平均单位成本为98.07万元，上升了约10%。成本上升也直接导致了2017年度外套类产品销售所获得的毛利率下降为13.57%，相较于2016年20.64%下跌超过7个百分点。
2018年，万代服装外套和上衣类产品平均销售单价均较2017年有所上涨，其中外套类产品平均销售单价为130.06元/件，较2017年增加4.27%；上衣类产品平均销售单价为99.91元/件，较2016年增加6.33%。这样的变化使得万代服装2018年毛利率有所增长。
业内资深人士分析认为，原材料价格回落和锁定加工费用帮助万代服装稳定了营业成本。但未来若再遇到相同情况，其能否经受住考验仍是未知数。
除此之外，根据招股书披露，万代服装在报告期内受到多项行政处罚。
2016年7月，因子公司拉瓦多服装未办理建筑工程施工许可证擅自施工，公司被大连金普新区城市管理综合执法局罚款20.9万元。同年7月20日，万代服装因“2015年11月6日申报出口海关单手册申报错误”，被大连海关罚款2000元。
2016年12月，因子公司拉瓦多服装“未经审批擅自新建喷染车间及两台6吨燃煤蒸汽锅炉，且水污染防治设施未经验收，主体工程已投入使用”等原因，该公司被大连金普新区环境保护局处罚。
2018年11月13日，万代服装因“因将G1和G2项价格申报错误”，被上海浦江海关罚款5000 元。
在报告期内频繁被环保部门和海关部门处罚，万代服装的内部管理仍需加强。其实，通过企查查发现，万代股份名下此类追讨货款的官司不在少数，只是因为已经结案，未进入招股书的披露范围。
