近日，证监会披露了无锡帝科电子材料股份有限公司(以下简称“帝科股份”)首发申请文件反馈意见，涉及问题多达53项。事实上，自帝科股份首发招股书披露后，便引发外界关注。
近日，证监会披露了无锡帝科电子材料股份有限公司(以下简称“帝科股份”)首发申请文件反馈意见，涉及问题多达53项。事实上，自帝科股份首发招股书披露后，便引发外界关注。
在公开的招股书了解到，2015年～2018年上半年(报告期)，帝科股份的营业收入实现高速增长，年复合增长率超过433%；利润实现扭亏为盈。不过，其经营性净现金流量却与业绩增长背离，报告期内连续为负。
此外，还注意到，帝科股份部分大客户及供应商存在未履行义务被法院强制执行等异常情况。
现金流量与与业绩增长背离
招股书显示，2015～2017年，帝科股份实现主营业务收入分别为0.31亿元、2.93亿元和8.94亿元，年复合增长率为433.28%。利润方面，2015年，帝科股份实现归属于母公司所有者的净利润为-503.02万元，处于亏损状态。但时隔两年后的2017年，帝科股份扭亏为盈，其归属于母公司所有者的净利润达到了0.57亿元。
不过，报告期内，帝科股份经营性净现金流量却与主营业务收入和利润出现背离，引发市场关注。对此，证监会在反馈意见中，要求企业解释原因，是否与同行业存在差异。
根据招股书披露，2015～2018年上半年，帝科股份的经营性净现金流量分别为-0.18亿元、-0.24亿元、-3.09亿元和-0.38亿元。对于经营性净现金流量连续为负的原因，帝科股份解释称，主要是受公司业务结算方式、业务规模快速增长和票据变现方式的影响所致。
不过，在会计专业人士看来，企业经营性净现金流量长期为负，净利润又比较好看，这意味着企业的利润含有“水分”。此情况背后的原因很可能是由于公司应收账款和存货激增导致的。
根据帝科股份招股书披露的信息显示，2015～2018年6月30日各期末，其应收账款账面余额分别为668.67万元、5222.88万元、13453.55万元和18645.43万元，存货账面价值分别为534.55万元、2226.36万元、4931.69万元和7385.11万元。可见，应收账款和存货余额逐年激增。其中，应收账款占营业收入的比例分别为20.81%、17.82%、15.05%和20.23%。
帝科股份方面表示，公司建立了严格的应收账款管理制度。与此同时，该公司还表示，如果经济环境、下游行业发生重大不利变化或客户经营不善，将导致公司应收账款回收风险增加，从而对公司经营业绩和运营效率产生不利影响。另外，较大的存货规模将会对公司流动资金产生一定压力，且可能导致存货跌价准备上升，一定程度上会影响公司经营业绩及运营效率。
据招股书披露，报告期内帝科股份前五名客户营业收入占比分别为74.96%、48.54%、47.04%、62.98%。
前五大客户及供应商存在未履行义务被法院强制执行
记者查询发现，在帝科股份前五名客户中，多家公司存在未履行义务被法院强制执行、未及时偿付货款涉及多起诉讼、未履行义务、被法院列为失信企业等情形，以及一家企业当年成立即成为了帝科股份的前五大客户等异常情况。
其中，前五大客户之一的无锡尚德太阳能电力有限公司因未履行义务，于2018年5月至12月先后被江苏省高级人民法院、无锡市新吴区人民法院、上海市第一中级人民法院强制执行。此外，尚德太阳能电力有限公司分别于2015年11月、2017年12月被江苏省无锡市中级人民法院、上海市闵行区人民法院列为失信公司。
除了上述公司外，包括英利能源(中国)有限公司、中电电气集团有限公司在内的帝科股份客户，曾涉诉讼纠纷被法院强制执行。
