PVC塑料地板企业爱丽家居欲再次冲击IPO，但因严重依赖海外大客户、受中美贸易摩擦影响较大等情况而不被业内看好。此外，公司还存在多次受到行政处罚、股权过于集中、研发投入低
PVC塑料地板企业爱丽家居欲再次冲击IPO，但因严重依赖海外大客户、受中美贸易摩擦影响较大等情况而不被业内看好。此外，公司还存在多次受到行政处罚、股权过于集中、研发投入低于行业均值等问题。
外销收入占比逾96%
资料显示，爱丽家居国内领先的PVC塑料地板生产及出口企业之一，主要为境外PVC塑料地板贸易商、品牌商供给ODM代工，产品品类包括悬浮地板、锁扣地板和普通地板，公司近98%收入来自外销。
爱丽家居的销售主要为境外销售，报告期内，境外销售收入占主营业务收入比例分别为 96.72%、98.30%、97.33%及 98.81%。其中，北美洲和欧洲等区域是公司外销的主要销售区域，而北美洲占主营业务收入的比例分别为89.10%、90.86%、89.30%及 89.36%，占比较高。
实际上，爱丽家居不仅严重依赖美国市场，而且还严重依赖第一大客户——VERTEX。报告期内，爱丽家居对VERTEX的销售收入分别为7.69亿元、8.97亿元、12.03亿元及5.22亿元，占各期营业收入的比例分别为80.45%、85.03%、87.64%及91.61%，占比逐年提高。
爱丽家居也承认，由于与主要客户保持长期稳定的合作关系以及相对较强的议价能力，对主要客户价格下调幅度相对较小，对发行人毛利率及经营业绩影响相对有限，但不排除随着未来贸易政策的恶化，公司需要承担较多价格转嫁，从而经营业绩出现较大不利变化。
经济学家宋清辉说：如果公司主要客户未来发生变动，且公司开拓新客户没有跟得上，或会对公司的独立盈利能力造成一定的影响。在进入资本市场后，其业绩变脸的概率很高。”
研发投入占营收仅1%
招股书显示，2016年-2018年，爱丽家居研发费用占当期营业收入的比例分别仅为0.33%、0.39%及0.92%。而在招股书中看到，爱丽家居总共列出了4家同行业的上市公司，2016年-2018年，家居行业研发费用占总营收的平均值分别为3.71%、3.67%和3.63%，可以看到，爱丽家居远远落后于平均值。
值得一提的是，今年上半年，爱丽家居研发费用为631.73万元，占比当期营业收入的比例上升到1.11%，但是与行业平均水平相比，仍显得十分吝啬。
对于研发投入不足的问题，爱丽家居表示，“这主要系公司主要产品配方、生产工艺及技术已相对成熟，公司研发活动更多基于原有产品、工艺基础上进行改进，该等研发投入规模相对有限；综合公司收入规模，公司研发费用率相对较低。同行业可比公司均为高新技术企业，产品研发投入相对较多，使得其研发费用率较高。”
家族控股99.60%表决权
值得注意的是，爱丽家居从高管构成来看，属于不折不扣的“家族企业”。据悉，宋正兴担任公司董事长，宋锦程担任公司副董事长兼总经理，二人为父子关系，宋正兴与侯福妹系夫妻关系，而施慧璐为宋锦程之妻，直接持有公司发行前的2.87%的股份，所以宋锦程家族合计控制公司99.60%的表决权。
本次发行后，宋氏家族仍处于绝对控股地位，爱丽家居在招股书中也提示：公司存在实际控制人利用其控制权损害公司利益、侵害其他股东利益的风险。
同样值得关注的是，爱丽家居二度披露IPO招股书前夕，公司在美国遭遇专利权诉讼。目前，案件还在调查进展中，因此，爱丽家居也表示，“不排除未来美国国际贸易委员裁决发行人侵权、并且发行人难以与申诉人达成专利使用协议，使得发行人涉事锁扣地板产品无法出口到美国，而对发行人经营业绩产生重大不利影响。”
