养元饮品、王老吉、银鹭等饮品的包装商嘉美食品包装（滁州）股份有限公司（下称嘉美包装）将在10月17日接受发审委的考验。此次IPO拟公开发行不超过9526.31万股普通股，合计募资8
养元饮品、王老吉、银鹭等饮品的包装商嘉美食品包装（滁州）股份有限公司（下称“嘉美包装”）将在10月17日接受发审委的考验。此次IPO拟公开发行不超过9526.31万股普通股，合计募资8.14亿元，用于二片、三片罐装生产线项目建设及补充流动资金。
调查发现，除了市场关注的过半收入依赖养元饮品(603156)外，该公司还存在IPO前净利大幅缩水逾七成、员工人数逐年减少、产能利用率整体不高仍扩张产能的情形。
嘉美包装深度依赖单一大客户
嘉美包装的前五大客户主要有养元饮品、王老吉、银鹭集团、达利集团、喜多多、统一实业等，2015-2018年1-6月，合计销售收入占其营收比重分别为84.74%、76.99%、72.45%和80.32%。
而报告期内，主打“六个核桃”、卖了21年核桃饮品的养元饮品一直为嘉美包装第一大客户。
2015-2018年6月，嘉美包装向养元饮品销售收入分别为17.77亿元、16.84亿元、15.06亿元、78.73亿元，占其营收比重分别为60.83%、57.25%、54.84%、59.49%，整体贡献了60%以上的营收。
根据招股书显示，嘉美包装对养元饮品的三片罐平均销售价格为0.555元，均低于银鹭集团0.583元/罐和达利集团0.601元/罐。对应的，养元饮品则缩短和嘉美包装的回款周期，养元饮品的平均账期10天，远低于银鹭集团平均45天和达利食品平均45至60天的账期。
由于深度依赖单一客户，嘉美包装的业绩受到单品市场的波动很大。2017 年嘉美包装的营收较 2016年下滑6.63%，从29.42亿元降至27.47亿元；而扣非后净利润从2.41亿元锐减至1.4亿元，降幅达到 41.91%。
净利润骤降76% 营收下降、员工人数减少
报告期内嘉美包装实现归属于母公司股东的净利润分别为2.38亿元、2.50亿元、5794.04万元和5235.38万元；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为6414.62万元、2.41亿元、1.40亿元和4843.83万元；经营活动产生现金流量净额分别为4.84亿元、4.67亿元、3.19亿元和3.14亿元。
其中，2017年度，嘉美包装营业收入较2016年同期下滑6.63%，归属于母公司股东的净利润同比下滑76.79%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较上年同期下降41.91%。
2015年末至2018年6月末，嘉美包装员工人数一年一降，分别为3311人、3227人、2922人和2611人。2018年6月末相比2015年，三年时间里，该公司员工人数减少700人。
那么，嘉美包装IPO前的营收、净利双降，其中净利大幅下滑逾七成，上市后业绩是否会变脸？
