随着，西安派瑞功率半导体变流技术股份有限公司（下称“派瑞股份”）IPO上会在即，其背后控股股东西电所成为它冲刺创业板的最大依仗。
1、西电所不停的“输血”
据了解，西电所是我国电力半导体器件的发源地。2010年12月，西电所出资设立派瑞股份，随后，西电所通过资产注入和人员转移将功率半导体器件业务转移到派瑞股份，因此，派瑞股份继承了西电所的主营业务及其几十年的技术积淀。
截至招股书签署日，西电所持有派瑞股份52.74%股权。
招股说明书显示，2016年-2018年，派瑞股份前十大客户产生的销售收入分别为23026.93万元、28100.06万元、21852.27万元，占当期营业收入的90.55%、88.68%、88.24%。
派瑞股份的前十大客户多数是从西电所“继承”而来，招股书显示，许继电气股份有限公司、西安西电电力系统有限公司、成都维涵电气有限责任公司、天津天传电气传动有限公司、北京ABB四方电力系统有限公司等公司均与西电所及派瑞股份有超过10年的合作历史。
然而派瑞股份仅成立不到9年时间，也就是说，上述客户大多数应是“结交”西电所在前。
2、单价下滑，销量停滞
招股说明书显示，2016年-2018年，派瑞股份的毛利率分别为50.04%、46.27%、47.78%，呈现波动状态。
需要指出的是，派对股份2018年的毛利率较2017年有所回升，但净利润却下滑明显。
招股说明书显示，2016年-2018年，派瑞股份分别实现营业收入25431.38万元、31690.2万元、24762.43万元，净利润分别为3092.8万元、6029.97万元、5779.1万元，其中派瑞股份2018年的营业收入同比下降了21.86%，净利润同比下降了4.16%。
同时，据据Euromonitor相关资料，2016年至2020年期间，中国电力半导体器件市场规模的年复合增长率为5.08%，预计2020年将达到144.5亿元。
换言之，派瑞股份的业绩下滑与市场整体走势并不一致。
派瑞股份的业绩下滑很有可能是单价降低但销量停滞所致。
招股说明书显示，2017年-2018年，派瑞股份主要销售三种产品，分别是高压直流阀用晶闸管、普通元器件、装置，其中高压直流阀用晶闸管产生的销售收入分别为26545.29万元、19145.14万元，分别占当期营业收入的83.77%、77.43%，为派瑞股份的第一大产品。
2017年-2018年，6英寸电控晶闸管的平均销售价格由20532.45元/片下降至2018年的19668.27元/片；5英寸电控晶闸管的平均售价由8150.24元/片下降至5788.8元/片；5英寸光控晶闸管的平均售价由15042.74元/片上升至16649.51元/片。
需要指出的是，2018年，派瑞股份销售了5481.59只产品较2017年的5363.04只仅多了100多只。
