10月11日，郑州天迈科技股份有限公司（以下简称天迈科技）IPO首发上会申请，公司此次拟登陆深交所创业板，公开发行不超过1700万股，保荐机构为光大证券股份有限公司。天迈科技此
10月11日，郑州天迈科技股份有限公司（以下简称“天迈科技”）IPO首发上会申请，公司此次拟登陆深交所创业板，公开发行不超过1700万股，保荐机构为光大证券股份有限公司。天迈科技此次拟募集资金3.86亿元，其中，2.97亿元用于物联网产业园基地建设项目，2883.75万元用于营销中心建设项目，6000.00万元用于补充流动资金。
不过，通过天迈科技招股书透露出种种风险迹象：例如，高度依赖大客户宇通客车，来自宇通客车的营收占比曾经长期达到5成左右。同时，公司业绩波动比例较大，上会前就已出现净利润下滑的情况，近年来净利润增速屡屡不及营收增速。加上公司应收账款出现更大幅度的增长，也令人不得不关注其盈利质量。
天迈科技高度依赖大客户
在天迈科技公布的招募书显示，2015-2017年度，天迈科技来源于宇通客车的营业收入分别为11,395.35万元、9,383.30万元及8,777.78万元，占同期营业收入比例分别为48.62%、36.09%及27.00%。呈现下降趋势。
天迈科技对宇通客车销售收入主要包括两部分，一是通过宇通客车销售给终端客户公交公司车载终端设备；二是向宇通客车直接销售的远程监控系统。在第一种模式中，虽然不是直接销售，但合同签约主体和回款主体均是宇通客车。
而且，天迈科技产品和服务的终端客户虽然为各地公交公司，但公交公司采购新车辆时通常会约定新车辆搭载的终端设备需与现有软件管理系统兼容，直接由客车生产厂商连同整车一同交付。因此，从这个意义上讲，天迈科技仍然高度依赖宇通客车。
天迈科技应收账款连续两年超50%
高度依赖大客户的同时，公司业绩波动也不小，且存在增收不增利反而下降的情况。
WIND数据显示，2016年，公司营收增长近11%，但扣非后的净利润下滑19%以上。2017年，公司的营收增长超过25%，但扣非后的净利润增速只有23.96%，同样不及营收增速。
天迈科技在营收增速逐步下滑的同时，公司应收账款不断增加，且应收账款占流动资产的比例也不断提高。
天迈科技应收账款占营收比重连续两年超50%，2019年上半年超100%。
2015年至2017年，公司应收账款由7242万元增至16580万元，2016年和2017年同比增幅分别达到35%和70%，远超公司营收和净利润的增幅。同时，应收账款占流动资产的比例也由2015年的40.72%增至2017年的44.75%。
应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。周转天数越短，说明流动资金使用效率越好，反之，说明流动资金使用效率越低。业内人士认为，出现这种状况，不排除是公司在日常经营中存在较为激进的销售方式来冲量的可能。
